gototopgototop
Главная Главные новости Референдум по золоту в Швейцарии: вопросы и ответы
snb 1 30 ноября в Швейцарии пройдет референдум по золоту, пишет Эрик Шрайбер в блоге GoldSilverWorlds. В случае положительного исхода голосования, Швейцарский национальный банк (SNB) может лишиться возможности продажи текущих и будущих золотых запасов, должен будет репатриировать в Швейцарию запасы золота, хранящиеся за рубежом, а также золото должно будет составлять минимум 20% от активов центрального банка. SNB обычно не комментирует политические референдумы, но не в этот раз.

Почему центральный банк решил уйти в политическую борьбу и выступает против этой инициативы? Каковы его опасения? Являются ли они действительными или мотивированы другими факторами?

Основные возражения SNB против золотой инициативы.

1) Он утверждает, что золото является «одной из самых нестабильных и рискованных инвестиций»;

2) что требование удерживать 20% от активов в золоте понизит «распределения для конфедерации и кантонов», так как золото не выплачивает процент, как облигации и акции;

3) что требование удерживать 20% от активов в золоте будет мешать его способности проводить денежно-кредитную политику, и осложнит усилия для поддержания «минимального курса» швейцарского франка (CHF) по отношению к евро (EUR).

Первые две проблемы можно быстро решить и сбросить со счетов. Временно золото действительно может быть более волатильным активом, но облигации и акции являются такими же. В последние годы греческие, испанские, итальянские, ирландские и другие европейские облигации были гораздо более изменчивыми, чем золото. SMI, швейцарский фондовый индекс, потерял более 50% своей стоимости в период между 2000 и 2009, а золото устойчиво росло в среднем на 8,50% по сравнению с аналогичным периодом.

Что касается второго пункта, распределения доходов, полученных от финансовых спекуляций и выплачиваемых в конфедерацию и кантоны, то появляется один вопрос, подходят ли это действительно для SNB вновь позиционировать себя как хедж-фонд, а не концентрировать внимание на основных обязанностях центрального банка.

Чтобы правильно ответить на третье возражение SNB требуется исторический контекст и более детальный анализ. До изменений в швейцарской Конституции, CHF поддерживался минимальным количеством золота - 40%. Несмотря на это ограничение, швейцарская денежно-кредитная политики беспрепятственно функционировала должным образом в период после Второй мировой войны. SNB правильно подразумевает, что частичное обеспечение золотом, как того требует референдума, сделает политику ЦБ, касающуюся ослабления CHF к евро, более сложной.

CHF был в одночасье преобразован в дериватив EUR без ратификации или одобрения населения. CHF отныне разрешено терять свою стоимость по отношению к евро, но никогда не превышать порог 1,20. График ниже показывает эту связь. Обратите внимание, как красная линия – CHF - тесно отслеживает зеленую линию - EUR, но всегда остается немного ниже нее (слабее), но никогда не превышает ее (сильнее).

daily CHF EUR price movements 2009 2014 physical market

Преобразование суверенной швейцарской валюты в дериватив EUR было достигнуто в SNB в четыре этапа:

  1. в 2011году SNB публично объявил, что он готов к печати «неограниченного количества CHF» и приступил к печати CHF из воздуха;
  2. SNB продал новоиспеченные CHF, чтобы купить евро, когда обменный курс EURCHF торгуется ниже 1,20;
  3. SNB использовал EUR, которые он приобрел в шаге 2, чтобы купить деноминированные в евро облигации;
  4. SNB обещал политикам будущий «доход» от запасов облигаций.

Свидетельства этого процесса можно увидеть на рисунке ниже. Активы SNB превзошли 520 млрд. CHF и продолжают расти.

Swiss central bank balance sheet vs GDP 2001 2013 physical market

Покупая деноминированные в евро облигации и расширяя свой баланс, SNB создал значительный валютный риск. SNB не сможет без существенных потерь продавать еврооблигации по ставке ниже уровня 1,20. Положительный исход голосования на референдуме станет первым шагом к исправлению дисбаланса.

Последние комментарии



Рейтинг@Mail.ru Индекс цитирования     Материалы сайта рекомендованы
    лицам старше 18 лет.
| Главная | Новости | Обзоры | Статьи | Форум | Графики | Карта сайта | Вход | Google | Наши партнёры |